Подробнее Запомнить город


Чому Україна буде платити мільярди доларів кредиторам за ріст економіки

размер текста:

В перші дні роботи новообраний прем'єр-міністр Олексій Гончарук заявив, що протягом наступних п'яти років економіка України виросте на 40%.

На фоні цієї заяви котирування ВВП-варантів, які Україна випустила в 2015 році в обмін на списання $3,7 млрд боргу, досягли максимальних позначок – 93% від номіналу.

На початку року ВВП-варанти були на рівні 60% номіналу і активно почали зростати влітку після президентських і парламентських вибрів на фоні новин від команди Володимира Зеленського про плани стрімких реформ і прогнози росту валового внутрішнього продукту (ВВП).

Якщо новому Уряду вдасться досягти мети і ВВП України в 2020 році виросте на 5% і на 7% в наступні роки, то лише в 2022-2026 роках Уряд буде вимушений заплатити приблизно $9 млрд тримачам ВВП-варантів, підрахував керівник аналітичного відділу інвесткомпанії Concorde Capital Олександр Паращій.

Що таке ВВП-варанти

ВВП-варанти - це фінансовий інструмент відновлення вартості. Тобто, це боргові папери, які інвестори отримують взамін списаної частини боргу. Виплати за такими паперами прив'язані до темпів росту економіки країни.

Якщо ВВП країни-боржника в зазначений період буде рости з конкретною динамікою, то власники ВВП-варантів отримуватимуть виплати, які в рази перевищать суму списаного боргу.

Водночас, якщо економіка боржника не буде рости, або буде рости повільнішими темпами, ніж зазначено в угоді з кредиторами, то вони нічого не отримають.

Історія українських ВВП-варантів

В серпні 2015 року прем'єр Арсеній Яценюк і міністр фінансів Наталія Яресько провели реструктуризацію зовнішнього боргу України на $19 млрд.

В цей борг входили облігації зовнішньої державної позики і єврооблігації державних підприємств, які випускалися під гарантії держави Україна.

Зокрема це були борги ДП "Фінансування інфраструктурних проектів" (борги від 2010-2012 років), кредити "Укравтодору" (взяті в 2005-2006 і в 2009-2011 роках), КБ "Південне" (2011), "Укрмедпостач" (2009) та Київської державної адміністрації (бралися в 2005 та 2011 роках).

За умовами реструктуризації, термін погашення єврооблігацій на $15 млрд було перенесено з 2015-2023 років на 2019-2027 роки. Водночас ще 20% (або $3,76 млрд) від $19 млрд було списано.

Взамін держателі українських боргових паперів на $19 млрд отримали, пропорційно до своєї частки в загальному боргу, 20-річні державні деревативи.

Це були ВВП-варанти, виплати за якими прив'язані до зростання реального внутрішнього валового продукту України.

На цю угоду Україна пішла, щоб не допустити дефолту та домовитися про кредити з МВФ та іншими міжнародними фінансовими інститутами в умовах війни з Росією, економічної кризи та сильної девальвації гривні.

Скільки Україні доведеться заплатити у найближчі роки?

Угоду "Яценюка-Яресько" про реструктуризацію зовнішнього боргу та випуск ВВП-варантів неодноразово критикували, оскільки інвестори отримали інструмент, який, у разі росту української економіки протягом 20 років, дозволить їм отримати десятки мільярдів доларів виплат з українського бюджету.

За угодою, Якщо в 2019 році номінальний ВВП України буде вищим за $125 млрд, а темпи зростання економіки (реальний ВВП) становитимуть від 3% до 4%, то власники деревативів в 2021 році отримають 15% від обсягу перевищення ВВП на 3%. Це поріг уже пройдено - в 2018 році номінальний ВВП України становив $130,8 млрд.

Іншими словами, якщо реальний ВВП зросте на 3,1%, то кредитори отримають 15 відостків з 0,1 відостка зростання реального ВВП, або близько $17 млн.

Треба розрізняти номінальний і реальний ВВП. Номінальний - це загальний зріст облікового року до минулого. Реальний ВВП рахується з відніманням інфляції.

Якщо ріст реального ВВП перевищить 4%, то розмір виплат власникам ВВП-варантів становитиме 40% від кожного відсотка, який перевищує таке зростання.

Платежі за ВВП-варантами триватимуть з 2021 по 2040 роки, але за розрахунок береться динаміка ВВП 2019-2038 років.

При цьому, в 2021-2025 роки платежі за ВВП-варантами не можуть перевищувати 1% ВВП.

Протягом січня-липня ріст реального ВВП України (тобто без врахування інфляції), за оцінками Мінекономрозвитку, становив 4,02%. Тому за результатами всього 2019 року ріст ВВП України точно перевищить 3% і платити доведеться в будь-якому випадку.

Тоді на яку суму виплат можуть розраховувати держателі ВВП-варантів в 2021 році, якщо ріст ВВП в 2019 році буде більше 3%?

БізнесЦензор зробив приблизні розрахунки обсягу виплат, застосувавши сценарії росту реального ВВП України в 2019 році на 3,1-4%. За розрахунок ми взяли розмір реального ВВП України за 2018 рік в доларах США (по курсу НБУ - 27,7 грн/$ на кінець грудня 2018 року).

В результаті, діапазон сум виплат держателям ВВП-варантів в 2021 році, в залежності від темпів росту економіки, може становити $17-167 млн.

Але якщо ріст ВВП в 2019 році буде нижчим 3%, то держателі ВВП-варантів нічого не отримають.

Реальний ВВП 2018* Темп зростання ВВП В млрд $ Відсоток виплат власникам ВВП-варантів від перевищення 3- відсоткового зросту ВВП Виплати власникам ВВП-варантів (млн $)
111,3 3,1% 3,5 15% 16,7
111,3 3,2% 3,6 15% 33,5
111,3 3,3% 3,7 15% 50,1
111,3 3,4% 3,8 15% 66,8
111,3 3,5% 3,9 15% 83,6
111,3 3,6% 4,0 15% 100,2
111,3 3,7% 4,1 15% 116,9
111,3 3,8% 4,2 15% 133,5
111,3 3,9% 4,3 15% 150,3
111,3 4,0% 4,5 15% 167

*по курсу НБУ - 27,7 грн/$ на кінець 2018

Як бачимо, розмір виплат в 2021 році за ріст ВВП в 2019 буде відносно помірний. Але скільки Україні доведеться заплатити кредиторам (власникам ВВП-варантів) у разі росту економіки на 5%?

Припустимо, що реальний ВВП України в 2019 році виросте на 4% і становитиме $123 млрд (за курсом 26 грн/$). В такому разі, обсяг реального ВВП України в 2020 році, якщо економіка виросте на 5% ($6,2 млрд), становитиме майже $130 млрд.

Тоді Уряд виплатить держателям ВВП-варатнів 40% з кожного відсотка зростання ВВП, який перевищує 4%. Відповідно такого сценарію, в 2022 році кредитори отримають від України за ВВП-варантами ще $620 млн.

Але прем'єр Олексій Гончарук прогнозує зростання української економіки на 7% в 2021 році і у всіх наступних. За такого сценарію, якщо за розрахунок брати курс 26 грн/$, реальний ВВП України виросте до $138,6 млрд і держателі ВВП-варантів в 2023 році (за 2021 рік) мали б отримати $1,66 млрд.

Але тоді ще буде діяти п'ятриічний період, який обмежує виплати кредиторам в розмірі не більше одного відсотка ВВП. Таким чином, в 2023 році виплати за ВВП-варантами можуть становити $1,39 млрд. 

Відповідно, за те що в 2015 році кредитори погодились списати Україні $3,7 млрд боргу, тільки в 2021-2023 роках, за ВВП-варантами вони можуть отримати $2,5-$2,7 млрд. При цьому період дії ВВП-варантів становить 20 років.

Але все це відбудеться за умови зростання економіки України згідно прогнозу прем'єра Гончарука. Водночас, якщо економіка буде зростати менше, ніж на 3% в рік, то в цей період кредитори нічого не отримають.

Юрій Віннічук

... ...
 


Комментарии
комментариев: 0

...
Новости партнеров


Дайджест
Нынешняя власть уже вполне четко расставила приоритеты: фискальное давление на малый бизнес, ужесточение "верификации" субсидий. Теперь на очереди и доходы простых украинцев, а также все то, что они построили и обустроили в бурные 90-е и нулевые годы, естественно не уплачивая налоги.
21.09.19, ZN.UA
В ситуации с "Мотор Січ", активно обсуждаемой в отечественных СМИ, почему-то абсолютно выпала из поля зрения фигура таинственного "китайского инвестора", который может оказаться новым "лыжным инструктором" для предыдущей украинской власти.
21.09.19, Сегодня
Эксперты прогнозируют, что обострение противостояния между хуситами и саудитами может спровоцировать серьезный экономический кризис
20.09.19
Если Украина сможет провести анбандлинг НАК «Нафтогаз» до нового года, то у нее есть шансы выторговать у «Газпрома» долгосрочный контракт на транзит. В противном случае Москва будет настаивать на заключении лишь короткого контракта
Ринок землі насувається на Україну семимильними кроками. Нова влада дає зрозуміти, що не збирається звертати з наміченого шляху і мораторій незабаром буде скасовано. Раніше в Офісі президента та Кабінеті міністрів обмежувались загальними заявами про те, що ринок неодмінно буде впроваджений у 2020 році, не вдаючись у деталі. А напередодні команда Зе! у повному складі, за участі президента, прем'єра і профільних міністрів, представила свій план дій.
20.09.19, Сегодня
Госбюджет Украины на 2020 год может серьезно измениться ко второму чтению, намеченному на ноябрь. Об этом заявил премьер Алексей Гончарук, и с ним согласны финансовые аналитики. Главная причина грядущих изменений — слишком мало времени у нового Кабмина было на подготовку главной сметы страны, поэтому пришлось использовать консервативные наработки предыдущего правительства.
20.09.19, Сегодня
Допускать или не допускать иностранцев к рынку земли, который откроется в октябре следующего года? Этот вопрос вызывает наибольшую дискуссию среди заинтересованных лиц. А порой, как сыронизировал президент Украины Владимир Зеленский, даже перерастает в мифотворчество "про китайцев, арабов или инопланетян".
Президент и премьер много говорят об открытии рынка земли, но не говорят однозначно, позволят ли покупать землю иностранцам. Возможно, потому, что народ все еще против продажи земли как таковой.
19.09.19
19.09.19, Сегодня
Украинские предприниматели жалуются на налоговые новации, которые могут убить коммерцию в стране. Увеличения рентных платежей, налог на прибыль, штрафы за ошибки в документах – это предложения законопроекта № 1210. Как это может повлиять на бизнес и что рискует потерять Украина?
Новый состав Кабинета Министров пошел на примирение с НАК "Нафтогаз Украины". И тому есть сразу несколько причин.
18.09.19
17.09.19
16.09.19
13.09.19


Жми «Подписаться» и получай самые интересные новости портала в Facebook!