Подробнее Запомнить город


Принудительный перевод валютных депозитов в гривню маловероятен

размер текста:

Национальный банк мечтает отучить украинцев от любви к доллару. В конце августа регулятор объявил о планах перевести в гривню выплату процентов по депозитам и кредитам в иностранной валюте. Более того, первый зампредседателя НБУ Анатолий Шаповалов заявил о возможной конвертации не только процентов по депозитам, но и, собственно, самих валютных вкладов.
Однако если Нацбанк действительно готовит такие радикальные преобразования, то шансов реализовать их у него очень мало — по крайней мере, в ближайшие полгода.

Прекратить панику

НБУ объяснил появление планов конвертации процентных выплат юридическим озарением. «Депозит — это финансовая услуга, а все услуги в Украине предоставляются в гривне», — заявил Анатолий Шаповалов 28 августа. Хотя, конечно, на самом деле инициатива регулятора вызвана другими мотивами: НБУ хочет снизить спрос банков на доллары и евро, чтобы остановить падение национальной валюты. Прибегать к жестким мерам его вынуждает обострившаяся ситуация на валютном рынке. В августе на нем появились признаки паники: под аккомпанемент разговоров об эмиссии и массовых прогнозов о грядущем снижении курса гривни украинцы устремились к обменникам, а компании упорно придерживают дорожащие доллары.

В то же время возможности Национального банка влиять на курс уменьшились. В I полугодии 2009-го ключевым инструментом, который использовал НБУ, было сокращение денежной массы: регулятор уменьшал рефинансирование банков, в результате возникал дефицит гривни и спрос на доллары падал. В январе–июле монетарная база в Украине увеличилась всего на 1,4% (до 189,2 млрд грн), а денежная масса и вовсе сократилась на 8,6% (до 472,3 млрд грн). Однако применять эту тактику в ближайшие месяцы будет сложно — осенью Нацбанку действительно придется увеличить финансирование правительства. В частности, регулятору нужно будет перечислить 9,8 млрд грн на подготовку к Евро-2012, пополнить капитал НАК «Нафтогаз України» (18,6 млрд грн), поддержать национализированные банки (не менее 9,5 млрд грн), а также финансировать другие расходы.

Второй способ регулировать курс гривни — валютные интервенции. Международные резервы НБУ, подпитываемые кредитом МВФ, велики: по состоянию на 01.08.2009 они достигали $29,635 млрд. Однако регулятор ограничен в праве использования большей части этой суммы. Согласно договоренности с МВФ, НБУ обязан поддерживать определенный минимальный уровень резервов, размер которого не оглашается. Поэтому сотрудники Национального банка ломают голову над вариантами применения третьего метода влияния на валютный рынок — различных административных мер. Идея конвертировать валютные депозиты в гривню принадлежит к числу наиболее радикальных из них.

Несвободные радикалы

Принудительная конвертация долларовых депозитов редко применялась для спасения финансовой системы за рубежом, хотя и такое случалось. Самый известный пример — обмен вкладов в Аргентине в 2002-м. Двадцатью годами ранее таким же образом поступили Мексика и Боливия, в 1985-м — Перу, а в 1998-м — Пакистан. Конвертация проводилась, естественно, по курсу ниже рыночного. Впрочем, положение в финансовых системах этих стран в те годы значительно отличалось от текущей ситуации в Украине.

Самое главное отличие — конвертации предшествовало замораживание всех вкладов в банках. Какой смысл властям принудительно переводить долларовые депозиты в нацвалюту, если население сразу же выстроится в очереди к обменникам, чтобы конвертировать изъятые из банков вклады обратно в доллары, только уже наличные? Это вряд ли поможет поддержать курс национальной денежной единицы. Наоборот, велика вероятность того, что вкладчики заберут, а затем обменяют на доллары и часть депозитов в нацвалюте. В Украине запрет на изъятие вкладов вводиться не будет — так обещает НБУ. «Нет никаких подобных проектов, так как это противоречит Гражданскому кодексу», — категоричен Анатолий Шаповалов. Отсутствие таких ограничений — главный аргумент в пользу того, что конвертации вкладов в нашей стране не будет — по крайней мере, в ближайшие месяцы.

Отказ Нацбанка от введения новых ограничений на снятие депозитов легко объясним. Решение о конвертации вкладов принималось в Аргентине, Пакистане и других странах, когда они находились в отчаянном положении — гораздо худшем, нежели Украина. За несколько недель до начала принудительного обмена депозитов, в декабре 2001 года, правительство Аргентины сообщило о том, что не сможет гарантировать выплату госдолга, который составлял $93 млрд. А в начале 2002-го страна объявила дефолт. И не только по государственному долгу: парламент Аргентины принял закон, который запрещал частным компаниям возвращать внешние долги в течение двух лет. Похожим образом развивались события в Пакистане, который в 1998-м объявил о невозможности выплачивать долги внешним кредиторам (сумма задолженности составляла $35 млрд, или около 45% ВВП).

Для этих стран конвертация вкладов была вынужденным шагом для спасения финансовой системы, страдавшей от стремительного бегства капитала. Обмен депозитов был признан меньшим злом, хотя издержки такого решения огромны. В Аргентине замораживание и конвертация вкладов привели к серии массовых волнений, при подавлении которых погибли несколько десятков человек. За тридцать дней, с декабря 2001-го по январь 2002 года, в стране три раза менялся президент. И это притом что в Аргентине было принято решение о переводе в национальную валюту не только долларовых депозитов, но и кредитов. Причем курс обмена кредитных обязательств был очень выгоден заемщикам.

Подобные политические и социальные потрясения пережили далеко не все страны. Однако во всех из них обмен вкладов нанес удар по банковской системе. Аргентинцы начали массово обращаться в суды. По данным Financial Times, в 2002–2004 годах были удовлетворены иски о выплате компенсаций в размере 18 млрд песо ($6,1 млрд). Ответчиками было не государство, а банки, которые понесли убытки. Кроме того, конвертация на длительный период разрушила доверие населения к депозитным учреждениям. К примеру, в Мексике, по данным экономистов МВФ Дэвида Хельшера и Марка Квинтина, объем банковских вкладов сократился с 26% ВВП в 1981 году до 6% ВВП в 1988-м. А в Перу — с 21% ВВП в 1983 году до 10% в 1989-м.

Депозит для депутата

Сейчас Украина как государство далека от дефолта. По состоянию на 01.07.2009 госдолг составлял $33,262 млрд (около 30% ВВП), в том числе внешний — $23,594 млрд (19% ВВП). Резервы НБУ значительно превышают запасы валюты в центробанках стран, которые проводили конвертацию депозитов (к примеру, в Аргентине в 2001–2002 годах резервы сократились с $20 млрд до $8 млрд). Наиболее острый период бегства капитала Украина пережила еще в октябре 2008-го — феврале 2009 года. С тех пор отток замедлился, некоторые инвесторы даже начали возвращаться в Украину, а отрицательное сальдо платежного баланса резко сократилось. Кроме того, МВФ и другие международные организации финансируют Украину более щедро, чем страдавшие ранее от финансовых кризисов страны. Следовательно, проводить обмен депозитов нет смысла — у этого решения будет гораздо больше негативных последствий, чем позитивных.

Правда, подобная аргументация не всегда останавливала высокопоставленных чиновников. Однако в любом случае власти не пойдут на этот шаг в преддверии президентских выборов. «Нужно учесть, что и самим политикам невыгодно, чтобы в Украине существовали только гривневые депозиты, ведь не всегда можно хранить сбережения за границей», — полагает Дмитрий Боярчук, исполнительный директор исследовательского центра «CASE Украина». Поэтому конвертация депозитов маловероятна. Косвенно это подтверждают и последние решения Нацбанка. Регулятор явно намерен бороться с падением курса гривни монетарными методами. Если невозможно уменьшить финансирование правительства, то можно снизить ликвидность банковской системы. В июле–августе НБУ уже дважды резко ужесточал резервные требования к финучреждениям. Сумма свободных ресурсов в распоряжении банков падает очень быстро: с 3 августа по 1 сентября остатки на их корреспондентских и транзитных счетах сократились на 41% и достигли 14,494 млрд грн — почти самого низкого уровня в этом году (ниже было только 18 марта). Такая политика НБУ, по крайней мере, затормозит падение курса гривни.

Но уже в следующем году ситуация вполне может измениться. Выборы пройдут, госдолг быстро растет (с ноября минувшего года он увеличился уже вдвое), валютные резервы будут постепенно сокращаться, а благосклонность МВФ может оказаться не вечной. И тогда вопрос обмена валютных вкладов вновь окажется на повестке дня.

Кроме того, отказ от идеи конвертировать валютные депозиты не означает, что НБУ не решится перевести в гривню выплату процентов по ним. Ограничения на использование иностранных денежных единиц — шаг на пути к дедолларизации Украины, о чем мечтают руководители Нацбанка. Сейчас зависимость страны от иностранной валюты очень высока. По подсчетам экономиста Эрика Наймана, в начале этого года уровень долларизации отечественной экономики составлял 60% — это доля иностранной валюты в общем объеме денег, которые находятся в обращении в Украине. Одно из последствий — неустойчивость роста ВВП.

«В долларизированных странах темпы экономического роста чуть ниже, чем в странах с преобладающей ролью национальной валюты, но эта разница статистически незначительна. Однако склонность ВВП к резким колебаниям в долларизированных экономиках гораздо выше», — говорится в исследовании экономистов Себастьяна Эдвардса (США) и Игала Магендзо (Чили).

Тем не менее административные меры хоть и необходимые, но недостаточные условия для избавления от долларовой зависимости. Главное — долговременная макроэкономическая стабильность. Прежде всего низкая инфляция. Без этого попытки дедолларизации обречены на провал. К примеру, через несколько лет стремительного роста потребительских цен Перу и Боливия были вынуждены вновь разрешить открытие валютных счетов, и суммы на них быстро превысили вклады в национальных денежных единицах.

Впрочем, и низкая инфляция не гарантирует успеха политики дедолларизаци — для этого необходимы реформы и устойчивый рост ВВП. В 2003 году американские экономисты Кармен Рейнхарт, Кеннет Рогофф и Мигель Савостано проанализировали статистику 85 развивающихся стран, половина из которых имели высокую и среднюю степень долларизации экономики, и обнаружили, что в период с 1980-го по настоящее время лишь две из них смогли вытеснить иностранную валюту. Одно из этих государств находится совсем рядом — это Польша.

Константин Кравчук

... ...
 


Комментарии
комментариев: 0

...
Новости партнеров


Дайджест
В Украине в июле вступили в силу новые правила контроля и учета горюче-смазочных материалов.
20.07.19, ubr.ua
В Украину завели больше валюты под хороший курс и аукцион Минфина
В начале 2018 г. цены не недвижимость в Киеве достигли дна и начали расти — к великой радости посредников и огорчению покупателей.
Национальный банк принял решение об уменьшении учетной ставки на 0,5%, до 17%. Стоит ли ожидать изменения денежно-кредитной политики регулятора или перед нами очередная монетарная дымовая завеса?
Сырьевая украинская экономика чрезвычайно зависит от ситуации на мировых рынках, более того, она крайне уязвима в периоды любых глобальных кризисов.
19.07.19
19.07.19, ubr.ua
Нацкомфинуслуг ограничит максимальный размер штрафов для неплательщиков. Рынок не против
Зниження ставки ЄСВ, відкриття ринку сільськогосподарських земель, створення Служби фінансових розслідувань. Економічні плани партій, що збираються у парламент.
Сегодня в Украине заканчивается очередная избирательная кампания – в этот раз парламентская.
19.07.19, Сегодня
За спецпошлину вряд ли будет платить конечный потребитель, убеждены эксперты, но есть нюансы.
Президент Владимир Зеленский объявил о возможном упразднении коммунальных платежей для людей старше 70 лет. Действительно ли это ударит по бюджету и осчастливит пожилых людей.
18.07.19
17.07.19
16.07.19
15.07.19


Жми «Подписаться» и получай самые интересные новости портала в Facebook!