Подробнее Запомнить город


Операция "Реструктуризация"

30.11.09
размер текста:

Угроза дефолта, висевшая над украинской нефтегазовой госмонополией всю первую половину осени, благополучно миновала. Международное агентство Fitch Ratings подтвердило это в ноябре, повысив рейтинг "Нафтогаза" с RD (возможность выборочного дефолта) до ССС. Это произошло сразу после формального завершения процедуры реструктуризации задолженности компании по еврооблигациям 2004 г. выпуска на 500 млн. долл. Напомним, что срок выплаты по ним наступил 30 сентября 2009 г. Как известно, при этом держателям ценных бумаг был выплачен причитающийся купонный доход в сумме свыше 20 млн. долл.

6 ноября "Нафтогаз Украины" начал размещение на Люксембургской бирже новых еврооблигаций на 1,6 млрд. долл. со сроком погашения в 2014 г. Таким образом, в корпоративные ценные бумаги была также конвертирована кредитная задолженность госмонополии по внешним банковским займам на 1,1 млрд. долл. Премьер-министр назвала эту финансовую операцию "просто блестящей" и "чрезвычайно выгодной для Украины". Однако элементарные арифметические расчеты заставляют в этом усомниться.

Как было объявлено, доходность по новым еврооблигациям составляет 9,5% годовых. Если взять предыдущие ценные бумаги, то ставка действительно повысилась незначительно – ранее она составляла 8,125%. Совсем иначе обстоят дела с банковскими займами "Нафтогаза". Среди нерезидентов его наибольшим кредитором является зарегистрированный в Великобритании Credit Suisse International, который имел право требования долга в сумме 550 млн. долл. на условиях Libor+3,5%. В настоящее время Libor составляет 0,24%. Таким образом, "Нафтогаз" выплачивал кредитору 3,79% или 20,79 млн. долл. в год. Согласно новым условиям, при ставке 9,5% это будет уже 52,25 млн. долл. Платежи в пользу Credit Suisse International увеличиваются на 31,46 млн. долл. в год или на 157,3 млн. долл. за весь срок обращения новых облигаций.

Любопытно, что при этом (будучи крупнейшим кредитором компании) Credit Suisse ухитрился еще и поучаствовать в процессе переговоров в качестве советника "Нафтогаза" по реструктуризации. Получается, что с легкой руки руководства госмонополии и правительства, выбравшего такого консультанта, Credit Suisse, по сути, вел переговоры… сам с собой. При этом по данным источника, осведомленного о ходе переговоров, вознаграждение консультанта составило около 20 млн. долл.

Вторым по величине кредитором является кипрский Depfa Bank Plc. Ему принадлежит право требования 220 млн. долл. под Libor+1,75% или 1,99% годовых. Ранее процентные платежи по этому займу составляли 4,378 млн. долл. в год, теперь – 20,9 млн. долл. Переплата за один год составит 16,522 млн. долл., а за весь период – 82,61 млн. долл.

Далее идут оффшорки Linton Capital Ltd и Parbeck Capital Ltd, которые эксперты связывают с немецким Deutcsche Bank. На каждую из них оформлена кредитная задолженность в размере 163,636 млн. долл., при этом в первом случае ставка составляла Libor+5%, во втором - Libor+4,4%. Соответственно, получается переплата в год в сумме 6,971 млн. долл. и 7,953 млн. долл., за 5 лет – 79,53 млн. долл. Итого, по всем внешним банковским кредитам в связи с изменением условий займа увеличение стоимости обслуживания для "Нафтогаза" составляет 62,906 млн. долл. в год или 314,53 млн. долл. за весь срок обращения.

Для госмонополии, при ее нынешнем финансовом состоянии, это более чем существенное ухудшение условий - учитывая, что в текущем году по итогам 9 мес. она задекларировала чистый убыток 1,901 млрд. грн по сравнению с чистой прибылью 2,145 млрд. грн, полученной за тот же период годом ранее. При этом ее консолидированная кредиторская задолженность в 2009 г. (включая займы госбанков, взятые для расчетов за российский газ) выросла с 11,792 до 24,093 млрд. грн. Одновременно налоговые платежи компании в госбюджет значительно увеличились.

Так, за 9 мес. в 2009 г. "Нафтогаз" уплатил 6,64 млрд. грн НДС и 6,558 млрд. грн налога на прибыль. За тот же период 2008 г. это было соответственно 5,302 и 3,082 млрд. грн. Неудивительно, что в ноябре компании пришлось рассчитываться с "Газпромом" за счет средств, ранее полученных Украиной от МВФ по программе stand-by. И тут уместно напомнить, что данная программа предназначена для стабилизации работы банковского сектора в условиях кризиса, в том числе за счет докапитализации банков и поддержания валютного курса. Ежемесячные расчеты с российским нефтегазовым монополистом не имеют к этому никакого отношения.

Тем временем в правительстве в качестве источника средств для платежа за газ в ноябре рассматривают облигации внутреннего госзайма, выпущенных в 2009 г. для увеличения на 18,3 млрд. грн уставного капитала НАК "Нафтогаз Украины". Таким образом, компания, по сути, превращается в эмиссионный центр, через который в экономику запускаются все новые и новые миллиарды гривен. Это означает, что дефолт украинской нефтегазовой госмонополии имеет все шансы наступить значительно раньше 2014 г., т.е. до наступления нового срока требований для внешних кредиторов.

На фоне столь пессимистической для "Нафтогаза" финансовой ситуации его обращение к алжирским властям для участия в тендере на право разработки местных углеводородных месторождений смотрится как минимум двусмысленно.

Игорь Воронцов

... ...
 


Комментарии
комментариев: 0

...
Новости партнеров


Статьи
27.03.20, Василий Январев
Пораженная пандемией Европа, ради спасения человеческих жизней, решила принести в жертву экономику. Большинство европейских автомобилестроительных предприятий – PCA, Fiat, Renault, Ford, Volkswagen - уже объявили о приостановке производства на неопределенное время. В связи с карантином остановлены и другие промышленные предприятия, заморожены стройки.
20.03.20, Ярослав Ярош
Мировая пандемия коронавируса поломала все аналитические прогнозы на 2020 год. Эксперты предполагали вялотекущий кризис в экономике, а случился скоропостижный. И судить о его масштабах слишком рано. В лучшем случае глобальная экономика потеряет несколько процентов ВВП, в худшем – скатится до параметров Великой депрессии, когда мировая торговля сократилась на 50%.
16.03.20, Василий Январев
Продолжающееся на протяжении восьми месяцев падение объемов промышленного производства в Украине заставляет власти искать способы стимулирования этого важнейшего сектора отечественной экономики. Пока в Украине не назначен министр экономики, а профильного министерства нет уже очень давно, эту работу взял на себя парламентский комитет по вопросам экономического развития.
12.03.20, Ярослав Ярош
Правительство Алексея Гончарука собиралось в течение 5 лет закрыть все убыточные госшахты в Украине. Новый премьер Денис Шмыгаль более консервативен в этом вопросе. "Шахта – не киоск", –заявил он. Поэтому нужно вести речь о развитии угольных регионов, а не закрытии шахт. Но на их дотирование государство тратит в последнее время более 2 млрд грн в год.
04.03.20, Василий Январев
Чем лучше развит внутренний рынок стали, тем проще металлургам любой страны переносить периодически повторяющиеся спады на глобальной арене. В Украине с этим традиционно было неважно, а по итогам прошлого года ситуация ухудшилась: потребление металлопродукции сокращается, а импортеры продолжают наращивать свою долю даже на падающем рынке.
20.01.20, Ярослав Ярош
К концу декабря Украина и Россия пришли к компромиссу в вопросах транзита природного газа. Суть его в том, что российский "Газпром" в течение пяти следующих лет гарантирует прокачку по украинской газотранспортной системе. Но лишь в объемах, обеспечивающих минимальную рентабельность работы отечественной ГТС.
14.01.20, Василий Январев
В январе народные депутаты должны рассмотреть законопроект №2426 об обелении рынка металлолома. Редкий пример совпадения интересов сборщиков и потребителей лома, а также и государства, которое получит профит в виде увеличения сбора налогов и уменьшения уровня коррупции.
24.12.19, Ярослав Ярош
В одном из законопроектов, переданных в начале декабря на рассмотрение Верховной Рады, предусмотрен переход Украины на автомобильный электротранспорт в период до 2030 г. Это фантастика. Доказано "евробляхерами", чью растаможку переносят энный раз. Хотя спрос на электрокары в Украине сегодня действительно прогрессирует семимильными шагами. Это реальность. Доказано автотрейдерами.
12.12.19, Игорь Воронцов
До завершения срока действия контракта на транзит в ЕС российского газа через Украину остаются считанные дни. А ясности с дальнейшими перспективами до сих пор нет. Будет ли вообще НАК "Нафтогаз Украины" транспортировать газпромовский ресурс и если да – то в каких объемах и на каких условиях? Ответов на эти вопросы сейчас не знают ни в Киеве, ни в Москве, ни в Брюсселе.
06.12.19, Игорь Воронцов
Проблемы крупнейшего стального производителя Германии, концерна Thyssenkrupp AG, оказались гораздо серьезнее, чем можно было предполагать ранее. Сокращение доналоговой прибыли в 20 раз по итогам прошедшего 2018-2019 финансового года (завершился 30 сентября) – закономерный итог работы предыдущего менеджмента, совершившего как минимум две стратегические ошибки.


Жми «Подписаться» и получай самые интересные новости портала в Facebook!