Подробнее Запомнить город


Операция "Реструктуризация"

30.11.09
размер текста:

Угроза дефолта, висевшая над украинской нефтегазовой госмонополией всю первую половину осени, благополучно миновала. Международное агентство Fitch Ratings подтвердило это в ноябре, повысив рейтинг "Нафтогаза" с RD (возможность выборочного дефолта) до ССС. Это произошло сразу после формального завершения процедуры реструктуризации задолженности компании по еврооблигациям 2004 г. выпуска на 500 млн. долл. Напомним, что срок выплаты по ним наступил 30 сентября 2009 г. Как известно, при этом держателям ценных бумаг был выплачен причитающийся купонный доход в сумме свыше 20 млн. долл.

6 ноября "Нафтогаз Украины" начал размещение на Люксембургской бирже новых еврооблигаций на 1,6 млрд. долл. со сроком погашения в 2014 г. Таким образом, в корпоративные ценные бумаги была также конвертирована кредитная задолженность госмонополии по внешним банковским займам на 1,1 млрд. долл. Премьер-министр назвала эту финансовую операцию "просто блестящей" и "чрезвычайно выгодной для Украины". Однако элементарные арифметические расчеты заставляют в этом усомниться.

Как было объявлено, доходность по новым еврооблигациям составляет 9,5% годовых. Если взять предыдущие ценные бумаги, то ставка действительно повысилась незначительно – ранее она составляла 8,125%. Совсем иначе обстоят дела с банковскими займами "Нафтогаза". Среди нерезидентов его наибольшим кредитором является зарегистрированный в Великобритании Credit Suisse International, который имел право требования долга в сумме 550 млн. долл. на условиях Libor+3,5%. В настоящее время Libor составляет 0,24%. Таким образом, "Нафтогаз" выплачивал кредитору 3,79% или 20,79 млн. долл. в год. Согласно новым условиям, при ставке 9,5% это будет уже 52,25 млн. долл. Платежи в пользу Credit Suisse International увеличиваются на 31,46 млн. долл. в год или на 157,3 млн. долл. за весь срок обращения новых облигаций.

Любопытно, что при этом (будучи крупнейшим кредитором компании) Credit Suisse ухитрился еще и поучаствовать в процессе переговоров в качестве советника "Нафтогаза" по реструктуризации. Получается, что с легкой руки руководства госмонополии и правительства, выбравшего такого консультанта, Credit Suisse, по сути, вел переговоры… сам с собой. При этом по данным источника, осведомленного о ходе переговоров, вознаграждение консультанта составило около 20 млн. долл.

Вторым по величине кредитором является кипрский Depfa Bank Plc. Ему принадлежит право требования 220 млн. долл. под Libor+1,75% или 1,99% годовых. Ранее процентные платежи по этому займу составляли 4,378 млн. долл. в год, теперь – 20,9 млн. долл. Переплата за один год составит 16,522 млн. долл., а за весь период – 82,61 млн. долл.

Далее идут оффшорки Linton Capital Ltd и Parbeck Capital Ltd, которые эксперты связывают с немецким Deutcsche Bank. На каждую из них оформлена кредитная задолженность в размере 163,636 млн. долл., при этом в первом случае ставка составляла Libor+5%, во втором - Libor+4,4%. Соответственно, получается переплата в год в сумме 6,971 млн. долл. и 7,953 млн. долл., за 5 лет – 79,53 млн. долл. Итого, по всем внешним банковским кредитам в связи с изменением условий займа увеличение стоимости обслуживания для "Нафтогаза" составляет 62,906 млн. долл. в год или 314,53 млн. долл. за весь срок обращения.

Для госмонополии, при ее нынешнем финансовом состоянии, это более чем существенное ухудшение условий - учитывая, что в текущем году по итогам 9 мес. она задекларировала чистый убыток 1,901 млрд. грн по сравнению с чистой прибылью 2,145 млрд. грн, полученной за тот же период годом ранее. При этом ее консолидированная кредиторская задолженность в 2009 г. (включая займы госбанков, взятые для расчетов за российский газ) выросла с 11,792 до 24,093 млрд. грн. Одновременно налоговые платежи компании в госбюджет значительно увеличились.

Так, за 9 мес. в 2009 г. "Нафтогаз" уплатил 6,64 млрд. грн НДС и 6,558 млрд. грн налога на прибыль. За тот же период 2008 г. это было соответственно 5,302 и 3,082 млрд. грн. Неудивительно, что в ноябре компании пришлось рассчитываться с "Газпромом" за счет средств, ранее полученных Украиной от МВФ по программе stand-by. И тут уместно напомнить, что данная программа предназначена для стабилизации работы банковского сектора в условиях кризиса, в том числе за счет докапитализации банков и поддержания валютного курса. Ежемесячные расчеты с российским нефтегазовым монополистом не имеют к этому никакого отношения.

Тем временем в правительстве в качестве источника средств для платежа за газ в ноябре рассматривают облигации внутреннего госзайма, выпущенных в 2009 г. для увеличения на 18,3 млрд. грн уставного капитала НАК "Нафтогаз Украины". Таким образом, компания, по сути, превращается в эмиссионный центр, через который в экономику запускаются все новые и новые миллиарды гривен. Это означает, что дефолт украинской нефтегазовой госмонополии имеет все шансы наступить значительно раньше 2014 г., т.е. до наступления нового срока требований для внешних кредиторов.

На фоне столь пессимистической для "Нафтогаза" финансовой ситуации его обращение к алжирским властям для участия в тендере на право разработки местных углеводородных месторождений смотрится как минимум двусмысленно.

Игорь Воронцов

... ...
 


Комментарии
комментариев: 0

...
Новости партнеров


Статьи
20.02.19, Игорь Воронцов
Инициатива железнодорожной госмонополии грозит "заморозить" даже тот слабый экономический рост, который сейчас есть в Украине. Предлагаемая руководством Укрзализныци автоматическая индексация тарифов на грузоперевозки означает сверхприбыль для монополиста и многомиллиардные убытки для промышленности и АПК.
13.02.19, Ярослав Ярош
25 февраля собрание акционеров Днепровского металлургического завода намерено утвердить привлечение кредита Ощадбанка на сумму до 30 млн долл. С большой вероятностью средства с этой линии пойдут на финансирование строительства машины непрерывного литья заготовок. Проект анонсировал в 2017 г. еще старый хозяин ДМЗ – российский холдинг "Евраз". Новый владелец завода Александр Ярославский не отказался от задумки.
08.02.19, Игорь Воронцов
Производство металлоконструкций в Украине по итогам 2018 г. вернулось к уровню 2011-2012 гг. Несмотря на уверенный рост показателей, многие участники рынка оценивают прошедший год как менее успешный, чем предыдущий, и констатируют, что подъем в 2019 г. будет ограничиваться скромными возможностями национальной экономики.
25.01.19, Ярослав Ярош
В течение февраля национальная компания "Энергоатом" планирует провести серию общественных слушаний в 9 областных центрах Украины относительно достройки третьего и четвертого энергоблоков Хмельницкой АЭС и их влияния на окружающую среду. Это означает, что один из крупнейших долгостроев в истории Украины снова пытаются вернуть в активную фазу. Согласно последним подсчетам проект будет стоить 72,4 млрд грн. Его основная цель – увеличение экспорта электроэнергии в ЕС.
23.01.19, Игорь Воронцов
Увеличение спроса в ряде регионов мира толкает вверх закупочные цены на стальной лом. В результате существующая в Украине экспортная пошлина в размере 42 евро/тонну перестает выполнять свою задачу – обеспечение стабильной работы украинской металлургии, стратегически важной отрасли для национальной экономики.
18.01.19, Игорь Воронцов
Чушковый чугун по итогам января-ноября 2018 г. оказался "палочкой-выручалочкой", вытянувшей в позитивную динамику весь экспорт украинской металлопродукции. Однако и в этом сегменте украинским металлургам становится все сложнее находить сбыт на внешних рынках. К традиционным конкурентам в лице россиян добавились производители из Ирана, Индии, Бразилии.
15.01.19, Ярослав Ярош
Под конец 2018 г. украинский рынок металлолома погрузился чуть ли не в дзен: покупатели не метались из-за нехватки запасов, продавцы наслаждались хоть и медленным, зато стабильным ростом цен. Но любая идиллия недолговечна, а эта тем более. Нынешняя сбалансированность на внутреннем рынке опирается только на одну ногу – административно-тарифное регулирование. Вторая – эффективность ломозаготовки – продолжает хромать.
08.01.19, Игорь Воронцов
Регион Юго-Восточной Азии не входит в число основных рынков сбыта для украинских металлургов. Но растущий торговый протекционизм в ЕС и обострение конкуренции в регионе MENA (Ближний Восток и Северная Африка) делают ЮВА привлекательным для производителей, желающих поддержать и нарастить стальные продажи.
04.01.19, Ярослав Ярош
Украинские производители подшипников празднуют промежуточную победу. В декабре Межведомственная комиссия по международной торговле возбудила антидемпинговое расследование против импорта подшипников с цилиндрическими роликами происхождением из Казахстана. Но конечной мишенью в этом деле является российский холдинг ЕПК, чья продукция давно мозолит глаза Харьковскому подшипниковому заводу – инициатору расследования.
27.12.18, Игорь Воронцов
Рост стоимости активов в мировом горно-металлургическом комплексе и оживление процессов M&A свидетельствуют о подъеме и окончательном завершении кризиса в отрасли. При этом "болезни", которые к нему привели, никуда не делись: избыточные сталеплавильные мощности по-прежнему велики, а барьеры торгового протекционизма в уходящем году стали еще выше.



Жми «Подписаться» и получай самые интересные новости портала в Facebook!