Подробнее Запомнить город


Финансирование Евро 2012: компромисс устроил всех

30.11.09
размер текста:

Под давлением президента украинское правительство, похоже, отказалось от идеи взыскания от НБУ прибыли за текущий год. Вместо этого, финансировать подготовку к проведению Евро-2012 оно будет путем размещения облигаций под 25-28% годовых. Поскольку свободной ликвидности внутри страны нет, то НБУ, очевидно, придется рефинансировать те банки, которые выступят кредиторами правительства. В конечном итоге, финансирование сводится к эмиссии, но правительству придется еще и доплачивать за нее.

Несмотря на то, что закон, обязывающий НБУ перечислить в этом году позитивную разницу между доходами и расходами в размере 9,8 млрд. грн за 2009 г., принят и официально опубликован, о его действии похоже попросту забыли. Нацбанк не осуществил ни одного платежа, а правительство прекратило регулярно ему об этом напоминать. 24 ноября вице-премьер-министр Иван Васюник заявил, что Украине вообще не нужны эти деньги, что свидетельствует о том, что закон де-факто утратил силу.

Игнорирование закона, как это часто случается в Украине, стало результатом достижения политического компромисса. Заинтересованными сторонами в этом вопросе выступает Кабмин, НБУ, Секретариат президента и пул крупных украинских банков, которые договорились о долговом финансировании государственной целевой программы по подготовке и проведению в Украине финальной части чемпионата Европы 2012 года по футболу.

В соответствии с договоренностями, правительство отказывается от требований платежей с НБУ (по меньшей мере, на подготовку к Евро 2012 г.), а банки дали согласие выступить кредитором правительственных программ через предоставление кредитов и приобретение целевых облигаций. При этом согласно постановлению НБУ №567 о некоторых вопросах регулирования денежно-кредитного рынка от 29 сентября, покупатели целевых ОВГЗ получат ряд льгот. В частности, банки могут не учитывать инвестиции в эти бумаги при расчете суммы разбалансированности между активами и пассивами больше года, а их покупка будет приниматься во внимание при пролонгации кредитных договоров. Кроме того, с 10 октября банки получили право зачислять ОВГЗ для покрытия обязательных резервов в размере до 20% от суммы обязательных резервов, формируемых на корреспондентском счете в НБУ. Напомним, что с 10 сентября банки обязаны отчислять на спецсчет Нацбанка 50% своих резервов.

В рамках нового подхода, КМУ уже провел три аукциона по размещению среднесрочных облигаций внутреннего госзайма. Совокупно они позволили привлечь в стабилизационный фонд госбюджета 715,09 млн. грн. Кроме коммерческих банков помощь правительству окажут и государственные учреждения. Нацбанк в соответствии со своим постановлением №553 от 15 сентября предоставил им кредиты рефинансирования путем открытия невосстанавливаемой кредитной линии на общую сумму 1,3 млрд. грн. Совокупно этих ресурсов правительству должно хватить для того, чтобы покрыть большую часть обязательств в этом году. В связи с этим, НБУ, скорее всего, не придется перечислять эмиссионные деньги в бюджет.

Между тем, отказ от эмиссии в пользу долгового финансирования не является настолько уж позитивным шагом, как это пытается представить Секретариат президента. Напомним, что именно Виктор Ющенко категорически выступает против реализации закона, обязывающего НБУ перечислить 9,8 млрд. грн. Вместо этого, для финансирования подготовки Украины к Евро-2012 он предложил стимулировать банки, имеющие избыточную ликвидность, путем приобретения ОВГЗ целевой эмиссии и векселей для финансирования дорожного строительства.

Предложенная схема, на которую согласились и правительство, и НБУ, очень похожа на многоходовую масштабную комбинацию, выгодную для всех групп влияния, которые стоят за ключевыми институтами власти, а поэтому, очевидно, и являются ее инициаторами.

1. Банковский интерес. Украинская банковская система сейчас практически парализована. Нестабильная макроэкономическая ситуация и объективно ухудшившееся финансовое положение украинских предприятий делают кредитование крайне рисковым сегментом деятельности. В то же время банки продолжают обслуживать пассивы и тратят колоссальные деньги на административные расходы. Очевидно, что без расширения портфеля активов они не смогут долго оставаться на рынке. Инвестиции в суверенные бумаги представляются в нынешней ситуации достаточно неплохой возможностью заработать. 20-25%-ная доходность при затухающей инфляции - это далеко не худший вариант размещения капитала, учитывая достаточно высокую надежность суверенных бумаг Украины (правительство не допускало дефолта даже в сложные времена). При этом в отличие от портфеля кредитных активов, инвестиции в ценные бумаги не требуют дополнительных административных расходов на содержание кредитного, контроллингового и коллекторского отделов. При этом если под покупку ОВГЗ НБУ готов еще и предоставить рефинансирование, то банки имеют возможность заработать "чужими руками". Поскольку банковское лобби имеет влиятельные позиции и в НБУ, и в СП, и в БЮТ, то очевидно, что их интерес в этом политическом консенсусе имеет место.

2. Правительственный интерес. КМУ отдает себе отчет, что при категорической позиции Президента, НБУ не выделит ему 9,8 млрд. грн. Однако, для того, чтобы предвыборная кампания премьер-министра обладала достаточной поддержкой, Кабмину необходимо бесперебойное финансирование лояльных ФПГ, которые "сидят" на государственных заказах. Согласившись на президентский вариант, правительство получило реальный ресурс, которым теперь может расплачиваться по своим обязательствам. Не секрет, что крупные масштабные проекты в рамках программы подготовки к Евро-2012 реализуют структуры, входящие в ФПГ, одним из учредителей которых является главный советник главы правительства. Благодаря кредитам КМУ теперь может продолжить финансирование этих проектов (по состоянию на октябрь финансирование госпрограммы составило лишь 27% годового плана). Правда, правительство пошло еще дальше: по словам И. Васюника, 10 декабря правительство намерено принять решение об авансировании подготовки основных объектов подготовки к Евро-2012 на первый квартал 2010 года. Сумма аванса составит 800 млн. грн. - 1 млрд. грн. Интерес ФПГ близких к премьер-министру в этой ситуации достаточно понятен: "вечером деньги – утром стулья". Авансирование оплаты работ именно в преддверии президентских выборов явно не простое совпадение.

3. Интерес НБУ. Проигнорировав требование Закона Украины перечислить 9,8 млрд. грн прибыли, НБУ отодвинул на второй план дискуссию о том, почему расширив свой портфель на облигации в размере 36 млрд. грн, а также выдав за последние полтора года свыше 200 млрд. грн ничем не обеспеченных кредитов, администрирование которых равно нулю, НБУ заработал за нынешний год 0,6 млрд. грн или почти в 7 раз меньше, чем в 2008 г. Очевидно, что если вскрыть эту тему, то окажется весьма интересным, куда делись раздаваемые НБУ деньги.

Таким образом, каждая из сторон политического компромисса относительно механизмов финансирование государственной целевой программы по подготовке и проведению в Украине финальной части Евро-2012, по меньшей мере, имеет личный интерес в таком решении. Единственным проигравшим традиционно остается государство. Природа полученных денег в конечном итоге окажется эмиссионной, однако в отличие от варианта с перечислением НБУ 9,8 млрд. грн, эти деньги потребуют значительных бюджетных средств для обслуживания. По 9-ти и 12-месячным ОВГЗ уровень доходности составляет 19% годовых, трехлетним - 20% годовых. Таким образом, за 3 года пользованиями этими деньгами правительство должно будет заплатить 58-60%. Учитывая, что стоимость госпрограммы измеряется десятками миллиардов гривен, этот нюанс является весьма значительным.

Алексей Виниций

... ...
 


Комментарии
комментариев: 0

...
Новости партнеров


Статьи
11.07.19, Ярослав Ярош
1 июля Украина завершила самый быстротечный и самый массовый по количеству претендентов конкурс для частных добытчиков. 9 газоносных блоков получили своих потенциальных хозяев, проявивших готовность работать с государством на условиях раздела продукции. Но если раньше Киеву удавалось подписывать СРП с мировыми грандами, такими как Shell, Chevron, Eni, то сейчас список победителей не настолько звездный. В нем преимущественно отечественные компании, а также иностранцы из второго эшелона. Кабмин уже не может позволить себе переборчивость. На страну надвигается реальный дефицит природного газа.
04.07.19, Василий Январев
Нарастивший объемы производства после вынужденного простоя в 2017 году Днепровский металлургический комбинат столкнулся с новой угрозой – 31 мая Хозяйственный суд Днепропетровской области начал процедуру банкротства предприятия по иску компании "Технобудмонтаж Груп". Впрочем, у меткомбината есть все возможности пройти этот непростой период, не теряя объемы производства и не сокращая производственный персонал.
02.07.19, Павел Вернивский
Одно из первых важных сообщений, прозвучавших от команды президента Владимира Зеленского, – работа с Международным валютным фондом будет продолжена. При этом почти каждый политик, пытаясь убедить народ в необходимости работы с МВФ, говорит людям: другой альтернативы нет. Но действительно ли это так?
20.06.19, Василий Январев
На шахтоуправлении "Покровское" входит в финальную фазу крупнейший в угледобывающей отрасли страны инвестиционный проект. Компания готова вложить более 160 млн долл. в разработку нового угольного блока №11. Строительные работы стартовали на этом блоке еще в 2011 г., но у прежнего хозяина Виктора Нусенкиса не хватило ресурсов, чтобы завершить начатое. Приход на "Покровское" в качестве владельца холдинга "Метинвест" дал проекту второе дыхание.
14.06.19, Игорь Воронцов
Банкротство второго по величине стального производителя Великобритании, официально объявленное 22 мая, наглядно показывает, к чему приводят необдуманные регуляторные решения правительства страны. Это хороший повод задуматься и для украинских высокопоставленных чиновников: ведь всегда лучше учиться на чужих ошибках, чем самим наступать на грабли.
10.06.19, Игорь Воронцов
Импорт известкового камня в Украину растет опережающими темпами по сравнению с показателями местных добывающих предприятий. Отрасль находится под воздействием ряда общеэкономических негативных факторов, которые сохранятся и в текущем году. Несмотря на это, планы отдельных производителей на 2019 г. довольно оптимистичны. Они надеются расширить долю рынка, потеснив импортеров. Хотя последним пока удается наращивать объемы поставок.
06.06.19, Ярослав Ярош
Холдинг Виктора Пинчука взялся системно блокировать проникновение чужеродного импорта на внутренний рынок труб. В январе 2019-го "Интерпайп" добился от Антимонопольного комитета решения, которым был разблокирован доступ компании для ряда тендеров ДК "Укргазвыдобування". В мае он получил поддержку и со стороны Минэкоразвития. Межведомственная комиссия по международной торговле начала антидемпинговое расследование в отношении импорта стальных бесшовных горячедеформированных труб из Китая.
30.05.19, Игорь Воронцов, Виктория Финчук
Начавшийся спад в жилищном строительстве негативно сказался на загрузке мощностей украинской цементной промышленности. Основные надежды предприятий связаны с планами правительства по масштабному строительству цементобетонных дорог. Это может стать драйвером роста для всей украинской экономики – поскольку одно рабочее место в дорожном строительстве создает 12 рабочих мест в смежных отраслях. А при строительстве цементобетонных дорог создается 20 рабочих мест, по подсчетам ассоциации "Укрцемент".
21.05.19, Игорь Воронцов
Металлургические предприятия Китая наращивают стальную выплавку стремительными темпами. По итогам апреля показатель повысился на 12,7% по сравнению с тем же месяцем 2018 года, до 85,03 млн тонн. В целом за январь-апрель прирост составил 10,1%, до 314,96 млн тонн.
17.05.19, Ярослав Ярош
За последнюю декаду апреля российской "Транснефти" удалось загрязнить ядовитой хлорорганикой около 6000 км трубопроводной системы "Дружба". Только по предварительным подсчетам российские потери составят свыше 1 млрд долл. Как говорится, и диверсантов не надо. Украина же на истории с грязной нефтью может даже подзаработать в краткосрочной перспективе, хотя потерять – в длинной.


Жми «Подписаться» и получай самые интересные новости портала в Facebook!