Подробнее Запомнить город


Валютные игры

09.09.09
размер текста:

Заокеанская валюта в первой половине сентября взяла небольшую паузу, подобравшись к отметке 9 грн./долл. Есть все основания полагать, что ее решающий штурм начнется в ближайшее время. К концу 2009 г. вполне может повториться прошлогодний сценарий с преодолением "психологического" барьера в 10 грн./долл.

Вместе с тем, несмотря на одинаковое развитие событий, причины внезапного обесценивания гривны сегодня иные. В октябре-феврале 2008-2009 гг. это действительно были валютные спекуляции банков, которые получали от НБУ многомиллиардные суммы рефинансирования в гривне и закупали на них доллары. По подсчетам самого Нацбанка, рентабельность таких операций составляла 200-900%. Впрочем, вопрос о степени причастности к этим махинациям руководства НБУ оставим для правоохранительных органов. Это не столь важно для оценки текущей ситуации, которая сегодня радикально изменилась.

Во-первых, по сравнению с первой волной девальвации рефинансирование банков вернулось к более-менее обоснованным лимитам. К примеру, в июне текущего года оно составило 8,9 млрд грн., в июле – вообще 2,3 млрд грн. Для сравнения: в октябре-ноябре 2008 г. НБУ выделил рефинансирование на сумму 86 млрд грн.

Во-вторых, регулятор внедрил ряд механизмов, ограничивающих спекулятивные заработки на межбанковском рынке. Прежде всего, он ужесточил норматив по открытой валютной позиции, а также увеличил нормы обязательного резервирования, конвертировав резервы под валютные кредиты в гривну. Предполагалось, что в результате как минимум 1,5 млрд долл. банки будут вынуждены продать уже в августе. Однако этого не произошло, поскольку, одной рукой разослав банкам новые требования, второй рукой НБУ предоставил желающим индивидуальные графики приведения валютной позиции к новым нормативам. Понятно, что при этом перед руководством Нацбанка открылись воистину безграничные возможности для коррупции.

Впрочем, это не объясняет причин обесценивания гривны. Это лишь ответ на следующий вопрос: "Почему девальвация не была компенсирована действиями регулятора?" Что же касается собственно курсовых "качелей", то здесь необходимость погашения в августе внешних корпоративных займов на общую сумму 1 млрд долл. сыграла определенную роль. Однако не решающую. Главным же фактором для второй волны девальвации, по мнению большинства экспертов, стали расчеты НАК "Нафтогаз" с российским ОАО "Газпром", под которые Нацбанк осуществлял необеспеченную эмиссию.

Попросту говоря, по указке правительства НБУ печатал гривну, выдавал ее "Ощадбанку", который покупал на нее доллары и предоставлял "Нафтогазу" в виде кредита. НАК, в свою очередь, тут же перечислял валюту "Газпрому". Таким образом, необеспеченная гривна действительно не попадала напрямую в украинскую экономику, поскольку закупаемый в России природный газ тоже не потреблялся, а шел на закачку в подземные хранилища (ПХГ). Это и позволило по итогам августа удержать в обычных пределах базовые показатели инфляции, денежной массы и монетарной базы. Последняя, кстати, за 7 месяцев увеличилась с 186,7 млрд грн. до 189,2 млрд грн. за счет выкупа и монетизации облигаций внутреннего госзайма, выпущенных правительством для покрытия дефицита госбюджета. Тем не менее, на валютном рынке колоссальный необеспеченный спрос, возникший в результате действий Кабмина и Нацбанка, привел к острому дефициту предложения. Гасить его у НБУ не было ни желания, ни возможности, если учесть фактическое уменьшение золотовалютных резервов и туманные перспективы очередного транша МВФ. Отсюда, собственно, и пошел рост курса. И это вопреки таким позитивным факторам как сокращение в 6 раз дефицита счета текущих операций за 7 месяцев и уменьшение негативного внешнеторгового сальдо.

Объявленный НБУ отказ от интервенций на межбанке в пользу аукционов, по сути, означает признание регулятора в собственном бессилии. Продавая валюту по наиболее высокому курсу, предложенному участниками, Нацбанк тем самым будет подталкивать доллар все выше и выше. Вынужденный подтягивать следом официальный курс, он нивелирует позитивный для банковской системы эффект от проведения целевых аукционов для заемщиков, имеющих валютные кредиты. Ведь существует прямая зависимость между официальным курсом, по которому НБУ продает заемщикам доллары и евро, и процентом невозврата по валютным кредитам. Чем выше курс доллара – тем больше невозвратов. За какой-то гранью это приведет к дефолту банковской системы, поскольку банки просто физически не успеют сформировать резервы под лавинообразно растущий портфель "проблемных" кредитов. Иного сценария в сложившейся ситуации быть не может.

Попытки психологического давления на правление Нацбанка путем публичных обвинений в недоказанных уголовных преступлениях, включая совет главы МВД Ю.Луценко "сушить сухари", до сих пор не дали ощутимых результатов. Точно так в октябре-декабре 2008 г. курс доллара продолжал расти, несмотря на разоблачения в СМИ действий Нацбанка премьер-министром и работу специальной следственной комиссии в парламенте.

Между тем до конца текущего года банкам и хозсубъектам еще предстоит выплатить 1,9 млрд долл. Это означает, что давление на курс продолжит усиливаться. В свою очередь, в результате роста невозвратов по валютным кредитам убытки банков по итогам 2009 г. могут удвоиться по сравнению с уже имеющимся показателем. Напомним, что за январь-июль указанные убытки составили 18,3 млрд грн.

Игорь Воронцов

... ...
 


Комментарии
комментариев: 0

...
Новости партнеров


Статьи
15.11.18, Игорь Воронцов
Платить за отопление нынешней зимой украинцам предстоит ощутимо больше – поскольку Кабинет министров Украины своим постановлением от 19 октября повысил цену газа с прежних 6958 грн. до 8550 грн./тыс. куб. м для предприятий теплоэнергетики. Те, в свою очередь, уже обратились в Национальную комиссию регулирования в сферах энергетики и коммунальных услуг с просьбой о повышении своих тарифов – поскольку газ является основным топливом для котельных.
13.11.18, Ярослав Ярош
Национальная компания "Энергоатом" утвердила среднесрочную программу инвестиций на период 2019-2023 гг. с общим наполнением 64,5 млрд грн. Но только под половину этой суммы есть реальные источники финансирования, остальные инвестиции покрывать нечем. И это дает "Энергоатому" очередной повод требовать повышения тарифов на электроэнергию, производимую АЭС.
08.11.18, Игорь Воронцов
Крупнейший в мире горно-металлургический концерн ArcelorMittal стал главным претендентом на покупку обанкротившейся компании Essar Steel, четвертого по величине игрока на индийском рынке, обладающего мощностями по выплавке 10 млн тонн стали в год.
05.11.18, Ярослав Ярош
10 лет подряд объемы добычи природного газа в Украине топчутся у отметки 20 млрд куб. м в год, то чуть переходя ее, то опускаясь. Ни одна из программ стимулирования отрасли не сработала, в т. ч. и последняя – "20/20" – громко распиаренная ДК "Укргазвыдобування". Уже понятно, что в 2020 г. страна не перейдет на исключительно отечественный газ. Правда, можно прогнозировать, что в следующем году добыча сделает все же прыжок, а не шажок. Подорожание газа болезненно бьет по кошелькам потребителей и в то же время превращает разработку газовых месторождений в высокоприбыльный бизнес.
01.11.18, Павел Вернивский
Вопрос инвестиций в Украине сейчас один из самых болезненных. Ведь если посмотреть на их количество, которое ежегодно заходит в Украину, наворачиваются слезы на глаза. За 4 неполных года в Украину поступило всего 9 млрд долл. иностранных инвестиций.
30.10.18, Игорь Воронцов
Размещение государственных облигаций Украины на 2 млрд долл. под 9-9,75% годовых, проведенное 25 октября, противоречит целям официально утвержденной правительственной стратегии по снижению долговой нагрузки на экономику и госбюджет. Это также идет в разрез с обещаниями премьера Владимира Гройсмана вытащить страну из долговой ямы и облегчить положение украинцев, которым предстоит из своего кармана возвращать эти долги – которые брали не они.
25.10.18, Ярослав Ярош
Аналитики прогнозируют, что в 2019 г. в глобальной металлургии продолжится парад протекционизма, торговых санкций и экспортных ограничений. И несмотря на это, спрос на металлопродукцию все равно будет расти. Впрочем, как и конкуренция между производителями.
22.10.18, Игорь Воронцов
Резкое ускорение роста цен в Украине по итогам сентября продолжится по крайней мере до новогодних праздников. Национальный банк, объясняя причины сентябрьского "большого прыжка", в основном ссылался на внешние факторы – рост мировых цен. Однако на самом деле инфляцию раскручивают действия власти и прежде всего Кабинета министров Украины.
17.10.18, Виктория Финчук, Игорь Воронцов
Известняковая промышленность, одна из смежных отраслей горно-металлургического комплекса Украины, в этом году никак не может выйти из негативного тренда. Падение добычи на местных карьерах металлурги вынуждены компенсировать импортом – а это и рост себестоимости уже по стальной выплавке, и дополнительный отток валюты из страны по торговому балансу.
12.10.18, Ярослав Ярош
В начале октября Европейская комиссия еще на 5 лет продлила действие антидемпинговых пошлин на ввоз бесшовных труб из Украины и России. Откровенно говоря, сложно было ожидать другого решения в период тотального закрытия мировых стальных рынков, спровоцированного Дональдом Трампом. Поэтому новость из Брюсселя несет в себе скорее нейтральный, чем негативный контекст. Ставки пошлин не поменялись – и это позволяет Украине сохранить свою долю на рынке ЕС, которая в последние годы составляла 6-7% от общего потребления в регионе.



Жми «Подписаться» и получай самые интересные новости портала в Facebook!