Подробнее Запомнить город


Валютные игры

09.09.09
размер текста:

Заокеанская валюта в первой половине сентября взяла небольшую паузу, подобравшись к отметке 9 грн./долл. Есть все основания полагать, что ее решающий штурм начнется в ближайшее время. К концу 2009 г. вполне может повториться прошлогодний сценарий с преодолением "психологического" барьера в 10 грн./долл.

Вместе с тем, несмотря на одинаковое развитие событий, причины внезапного обесценивания гривны сегодня иные. В октябре-феврале 2008-2009 гг. это действительно были валютные спекуляции банков, которые получали от НБУ многомиллиардные суммы рефинансирования в гривне и закупали на них доллары. По подсчетам самого Нацбанка, рентабельность таких операций составляла 200-900%. Впрочем, вопрос о степени причастности к этим махинациям руководства НБУ оставим для правоохранительных органов. Это не столь важно для оценки текущей ситуации, которая сегодня радикально изменилась.

Во-первых, по сравнению с первой волной девальвации рефинансирование банков вернулось к более-менее обоснованным лимитам. К примеру, в июне текущего года оно составило 8,9 млрд грн., в июле – вообще 2,3 млрд грн. Для сравнения: в октябре-ноябре 2008 г. НБУ выделил рефинансирование на сумму 86 млрд грн.

Во-вторых, регулятор внедрил ряд механизмов, ограничивающих спекулятивные заработки на межбанковском рынке. Прежде всего, он ужесточил норматив по открытой валютной позиции, а также увеличил нормы обязательного резервирования, конвертировав резервы под валютные кредиты в гривну. Предполагалось, что в результате как минимум 1,5 млрд долл. банки будут вынуждены продать уже в августе. Однако этого не произошло, поскольку, одной рукой разослав банкам новые требования, второй рукой НБУ предоставил желающим индивидуальные графики приведения валютной позиции к новым нормативам. Понятно, что при этом перед руководством Нацбанка открылись воистину безграничные возможности для коррупции.

Впрочем, это не объясняет причин обесценивания гривны. Это лишь ответ на следующий вопрос: "Почему девальвация не была компенсирована действиями регулятора?" Что же касается собственно курсовых "качелей", то здесь необходимость погашения в августе внешних корпоративных займов на общую сумму 1 млрд долл. сыграла определенную роль. Однако не решающую. Главным же фактором для второй волны девальвации, по мнению большинства экспертов, стали расчеты НАК "Нафтогаз" с российским ОАО "Газпром", под которые Нацбанк осуществлял необеспеченную эмиссию.

Попросту говоря, по указке правительства НБУ печатал гривну, выдавал ее "Ощадбанку", который покупал на нее доллары и предоставлял "Нафтогазу" в виде кредита. НАК, в свою очередь, тут же перечислял валюту "Газпрому". Таким образом, необеспеченная гривна действительно не попадала напрямую в украинскую экономику, поскольку закупаемый в России природный газ тоже не потреблялся, а шел на закачку в подземные хранилища (ПХГ). Это и позволило по итогам августа удержать в обычных пределах базовые показатели инфляции, денежной массы и монетарной базы. Последняя, кстати, за 7 месяцев увеличилась с 186,7 млрд грн. до 189,2 млрд грн. за счет выкупа и монетизации облигаций внутреннего госзайма, выпущенных правительством для покрытия дефицита госбюджета. Тем не менее, на валютном рынке колоссальный необеспеченный спрос, возникший в результате действий Кабмина и Нацбанка, привел к острому дефициту предложения. Гасить его у НБУ не было ни желания, ни возможности, если учесть фактическое уменьшение золотовалютных резервов и туманные перспективы очередного транша МВФ. Отсюда, собственно, и пошел рост курса. И это вопреки таким позитивным факторам как сокращение в 6 раз дефицита счета текущих операций за 7 месяцев и уменьшение негативного внешнеторгового сальдо.

Объявленный НБУ отказ от интервенций на межбанке в пользу аукционов, по сути, означает признание регулятора в собственном бессилии. Продавая валюту по наиболее высокому курсу, предложенному участниками, Нацбанк тем самым будет подталкивать доллар все выше и выше. Вынужденный подтягивать следом официальный курс, он нивелирует позитивный для банковской системы эффект от проведения целевых аукционов для заемщиков, имеющих валютные кредиты. Ведь существует прямая зависимость между официальным курсом, по которому НБУ продает заемщикам доллары и евро, и процентом невозврата по валютным кредитам. Чем выше курс доллара – тем больше невозвратов. За какой-то гранью это приведет к дефолту банковской системы, поскольку банки просто физически не успеют сформировать резервы под лавинообразно растущий портфель "проблемных" кредитов. Иного сценария в сложившейся ситуации быть не может.

Попытки психологического давления на правление Нацбанка путем публичных обвинений в недоказанных уголовных преступлениях, включая совет главы МВД Ю.Луценко "сушить сухари", до сих пор не дали ощутимых результатов. Точно так в октябре-декабре 2008 г. курс доллара продолжал расти, несмотря на разоблачения в СМИ действий Нацбанка премьер-министром и работу специальной следственной комиссии в парламенте.

Между тем до конца текущего года банкам и хозсубъектам еще предстоит выплатить 1,9 млрд долл. Это означает, что давление на курс продолжит усиливаться. В свою очередь, в результате роста невозвратов по валютным кредитам убытки банков по итогам 2009 г. могут удвоиться по сравнению с уже имеющимся показателем. Напомним, что за январь-июль указанные убытки составили 18,3 млрд грн.

Игорь Воронцов

... ...
 


Комментарии
комментариев: 0

...
Новости партнеров


Статьи
18.03.19, Ярослав Ярош
Более 10 лет руководство комбината "ArcelorMittal Кривой Рог" вело разговоры о строительстве новой агломерационной фабрики на предприятии. Но в начале 2019-го из дирекции АМКР прилетели другие вводные. Комбинат решил отказаться от прежней идеи. Теперь вместо новой аглофабрики должна появиться фабрика по окомкованию ЖРС. Такой объект, согласно предварительным расчетам, и экологичнее, и экономически выгоднее. Но при этом реконструкция обогатительного хозяйства на АМКР затянется и подорожает.
01.03.19, Игорь Воронцов
Наметившийся рост мировых цен на стальной лом угрожает стабильности работы украинских металлургических предприятий, обеспечивающих сотни тысяч рабочих мест и 25% валютных поступлений в страну. Ответом на вызов является законопроект №9474, принятый Верховной Радой 28 февраля за основу и в целом и направленный президенту Украины. Если он последует примеру законодателей и не станет затягивать с подписанием важного для отрасли документа, можно будет считать, что у металлургов есть сырье, а у бюджета – рост налоговых поступлений.
27.02.19, Ярослав Ярош
Глобальные торговые войны на стальном рынке украинскую металлургию пока особо не подкосили. Наоборот, по данным Министерства экономического развития и торговли, экспорт стальной продукции из страны вырос на 14,9%, или на 1,5 млрд долл. в денежном выражении, а по некоторым товарным позициям показал лучшие результаты с 2014 года.
20.02.19, Игорь Воронцов
Инициатива железнодорожной госмонополии грозит "заморозить" даже тот слабый экономический рост, который сейчас есть в Украине. Предлагаемая руководством Укрзализныци автоматическая индексация тарифов на грузоперевозки означает сверхприбыль для монополиста и многомиллиардные убытки для промышленности и АПК.
13.02.19, Ярослав Ярош
25 февраля собрание акционеров Днепровского металлургического завода намерено утвердить привлечение кредита Ощадбанка на сумму до 30 млн долл. С большой вероятностью средства с этой линии пойдут на финансирование строительства машины непрерывного литья заготовок. Проект анонсировал в 2017 г. еще старый хозяин ДМЗ – российский холдинг "Евраз". Новый владелец завода Александр Ярославский не отказался от задумки.
08.02.19, Игорь Воронцов
Производство металлоконструкций в Украине по итогам 2018 г. вернулось к уровню 2011-2012 гг. Несмотря на уверенный рост показателей, многие участники рынка оценивают прошедший год как менее успешный, чем предыдущий, и констатируют, что подъем в 2019 г. будет ограничиваться скромными возможностями национальной экономики.
25.01.19, Ярослав Ярош
В течение февраля национальная компания "Энергоатом" планирует провести серию общественных слушаний в 9 областных центрах Украины относительно достройки третьего и четвертого энергоблоков Хмельницкой АЭС и их влияния на окружающую среду. Это означает, что один из крупнейших долгостроев в истории Украины снова пытаются вернуть в активную фазу. Согласно последним подсчетам проект будет стоить 72,4 млрд грн. Его основная цель – увеличение экспорта электроэнергии в ЕС.
23.01.19, Игорь Воронцов
Увеличение спроса в ряде регионов мира толкает вверх закупочные цены на стальной лом. В результате существующая в Украине экспортная пошлина в размере 42 евро/тонну перестает выполнять свою задачу – обеспечение стабильной работы украинской металлургии, стратегически важной отрасли для национальной экономики.
18.01.19, Игорь Воронцов
Чушковый чугун по итогам января-ноября 2018 г. оказался "палочкой-выручалочкой", вытянувшей в позитивную динамику весь экспорт украинской металлопродукции. Однако и в этом сегменте украинским металлургам становится все сложнее находить сбыт на внешних рынках. К традиционным конкурентам в лице россиян добавились производители из Ирана, Индии, Бразилии.
15.01.19, Ярослав Ярош
Под конец 2018 г. украинский рынок металлолома погрузился чуть ли не в дзен: покупатели не метались из-за нехватки запасов, продавцы наслаждались хоть и медленным, зато стабильным ростом цен. Но любая идиллия недолговечна, а эта тем более. Нынешняя сбалансированность на внутреннем рынке опирается только на одну ногу – административно-тарифное регулирование. Вторая – эффективность ломозаготовки – продолжает хромать.



Жми «Подписаться» и получай самые интересные новости портала в Facebook!