Подробнее Запомнить город


Кто обваливает гривну?

11.08.09
размер текста:

Восстановление доверия, стабилизация экономики, и улучшение условий внешней торговли формируют достаточно хорошие предпосылки для того, чтобы второе полугодие характеризовалось низкой амплитудой валютных колебаний. Однако июльский обвал гривны свидетельствует, что экономические факторы в процессе курсообразования не являются превалирующими, поэтому причины валютной нестабильности необходимо искать в другой плоскости.

Валютный курс гривны стал одним из главных каналов проникновения финансового кризиса в Украину. Второй год НБУ не может стабилизировать курс доллара. Экстремумы колебаний американской валюты на украинском розничном рынке за 12 месяцев составляли 4,30 и 10,20 грн./долл., что является достаточно широким размахом даже для страны с развивающимся рынком. Подобные регулярные, но, тем не менее, непрогнозируемые скачки очень болезненно сказываются на финансовом состоянии украинских предприятий, банков и населения.

Во многом траектория американской валюты в Украине складывалась под влиянием внешних обстоятельств, прежде всего, массового бегства спекулятивного капитала при одновременном снижении притока валютной выручки от экспортеров. В то же время, значительное влияние на процесс курсообразования оказывал и внутренний аспект, а именно структурные отраслевые диспропорции, спекуляции на валютных рынках и неадекватная монетарная политика Национального банка.

Однако, если осенью прошлого года, действительно имели место объективные предпосылки к девальвации гривны, то в последнее время динамика курса национальной валюты в последнее время все труднее поддается экономическому обоснованию, что свидетельствует об усилении роли субъективно-личностного фактора. Ярким примером этого служит нынешний валютный скачок.

Несмотря на улучшение платежного баланса, увеличение экспорта и притока валютной выручки, позитивный экономический тренд и наличие кредитной линии от МВФ, в третьей декаде июля, американский доллар на украинском валютном рынке снова начал резко расти. Кроме достаточно позитивной экономической статистики, которая должна поддерживать гривну, позитивное влияние оказывали и внешние факторы. В июле на мировом валютном рынке наметилась устойчивая тенденция обесценивания доллара, а МВФ заявил о готовности перечислить Украине третий транш. Тем не менее, за две недели он подорожал более чем на 50 коп., достигнув на межбанке отметки в 8,30 грн./долл., в обменниках курс американской валюты составлял 8,10-8,30 грн./долл. Парадоксально, но пик подъема доллара в Украине совпал с днем, когда на международных площадках, доллар подешевел до минимума за последний год.

Среди внутренних причин (внешних то и не было), которые играли против гривны, можно выделить:

1. Излишек гривны, эмитированной разными способами (ОВГЗ для рекапитализации банков, кредиты для «Нафтогаза», увеличение уставного фонда «Нафтогаза»). В июле правительство таки приступило к рекапитализации трех банков, в результате чего на рынок хлынула ничем не подкрепленная денежная масса. Часть этих ресурсов действительно пошла на валютный рынок.

2. Спрос на валюту со стороны того же «Нафтогаза» для закачки газа в газохранилища. На июль-август приходится максимальный объем платежей за газ, поскольку именно в эти месяцы осуществляется закачка газа в ПГХ.

3. Промедление НБУ с выходом на межбанк. Чиновники Нацбанка традиционно привели широкий перечень причин, почему они в очередной раз не смогли вовремя охладить ситуацию на валютном рынке. Между тем, чем больше происходит подобных валютных витков, тем меньше верится в то, что НБУ попросту «прозевал момент» с интервенциями.

Теоретически в любой период года достаточно просто найти, по крайней мере, несколько похожих причин, которыми можно обосновать скачки американской валюты, но ни одна из них не может провоцировать подобные кризисы. Например, в июне осуществляются авансовые платежи по импорту, а в сентябре падает экспорт металлопродукции из-за праздника Рамадан в арабских странах. Безусловно, названные причины оказывают определенное давление на национальную валюту, но для колебания валюты в диапазоне 10-20% нужны серьезные макроэкономические диспропорции, а не только один «Нафтогаз» и три средних рекапитализируемых банка.

Регулярные циклические колебания валюты дают основания выдвинуть версию, что главной причиной валютной нестабильности является утечка инсайдерской информации и спланированная на основании этого спекулятивная атака на национальную валюту. Складывается впечатление, что при наличии малейшего повода, курс доллара искусственно расшатывается, при этом в высшей точке экстремума валюта выбрасывается на рынок, а после усиления гривны, снова скупается. Подобные механизмы формирования активно используются в развивающихся коррумпированных странах, и позволяют определенной группе влияния (политической верхушке, спекулятивным инвесторам) заработать колоссальные деньги без особых усилий.

На подобные вызовы, четкий ответ должны давать национальные власти, однако Нацбанк, похоже, потерял контроль над ситуацией. В разгар июльской валютной спекуляции он выбрасывал на рынок доллар по курсу 7,75 грн./долл., тогда как в обменниках банки продавали его уже по 8,20-8,25 грн./долл. Подобную линию поведения можно объяснить либо банальной коррупцией, либо некомпетентностью регулятора, которая обошлась налогоплательщикам почти в миллиард гривен, либо регулярной утечкой инсайдерской информации, что в принципе относится к первому и второму. Между тем, если учитывать, какое количество банкиров входит в состав Совета НБУ, то официально информация о курсовой политике и оперативных мерах НБУ даже не является утечкой информации, хотя по сути таковой есть.

Между тем, если низкую эффективность НБУ в противостоянии внешним вызовам, можно было объяснить ограниченным влиянием украинского регулятора на глобальные финансовые процессы, то борьба со спекулянтами внутри Украины – это уже полностью его компетенция. Скорее всего, именно неспособность НБУ навести порядок на валютном рынке, а также отсутствие четкого меседжа в общество какие приоритетные цели на данный момент ставит перед собой Нацбанк, стали причиной потери доверия, как к самому регулятору, так и к национальной валюте.

Дополнительным негативным фактором для валютного рынка, является то, что в последнее время, национальная валюта все больше становится предметом политических спекуляций, что автоматически делает ее заложником противостояния в преддверии президентской кампании. Оппозиция (в широком смысле) к действующему правительству с тем, чтобы подорвать к нему доверие, ближе ко второму туру голосования, скорее всего, попытается расшатать валютный рынок, обесценивая тем самым гривну. В свою очередь, Кабинет министров, наоборот, приложит максимум усилий, чтобы обвалить доллар. Очевидно, в такой ситуации никакие экономические предпосылки не смогут долго удерживать стабильность на валютном рынке, а между тем, весьма вероятно, что и экономические факторы нынешней зимой окажутся проциклическими.

Все названные факторы все больше подрывают уверенность украинцев в собственной денежной единице. Между тем, потеря доверия к национальной валюте может иметь очень негативные последствия. Как минимум, это сведет на нет все попытки властей снизить долларизацию национальной экономики, существенно уменьшив масштаб влияния глобальных финансовых катаклизмов на экономику Украины.

Алексей Виниций

... ...
 


Комментарии
комментариев: 0

...
Новости партнеров


Статьи
20.02.19, Игорь Воронцов
Инициатива железнодорожной госмонополии грозит "заморозить" даже тот слабый экономический рост, который сейчас есть в Украине. Предлагаемая руководством Укрзализныци автоматическая индексация тарифов на грузоперевозки означает сверхприбыль для монополиста и многомиллиардные убытки для промышленности и АПК.
13.02.19, Ярослав Ярош
25 февраля собрание акционеров Днепровского металлургического завода намерено утвердить привлечение кредита Ощадбанка на сумму до 30 млн долл. С большой вероятностью средства с этой линии пойдут на финансирование строительства машины непрерывного литья заготовок. Проект анонсировал в 2017 г. еще старый хозяин ДМЗ – российский холдинг "Евраз". Новый владелец завода Александр Ярославский не отказался от задумки.
08.02.19, Игорь Воронцов
Производство металлоконструкций в Украине по итогам 2018 г. вернулось к уровню 2011-2012 гг. Несмотря на уверенный рост показателей, многие участники рынка оценивают прошедший год как менее успешный, чем предыдущий, и констатируют, что подъем в 2019 г. будет ограничиваться скромными возможностями национальной экономики.
25.01.19, Ярослав Ярош
В течение февраля национальная компания "Энергоатом" планирует провести серию общественных слушаний в 9 областных центрах Украины относительно достройки третьего и четвертого энергоблоков Хмельницкой АЭС и их влияния на окружающую среду. Это означает, что один из крупнейших долгостроев в истории Украины снова пытаются вернуть в активную фазу. Согласно последним подсчетам проект будет стоить 72,4 млрд грн. Его основная цель – увеличение экспорта электроэнергии в ЕС.
23.01.19, Игорь Воронцов
Увеличение спроса в ряде регионов мира толкает вверх закупочные цены на стальной лом. В результате существующая в Украине экспортная пошлина в размере 42 евро/тонну перестает выполнять свою задачу – обеспечение стабильной работы украинской металлургии, стратегически важной отрасли для национальной экономики.
18.01.19, Игорь Воронцов
Чушковый чугун по итогам января-ноября 2018 г. оказался "палочкой-выручалочкой", вытянувшей в позитивную динамику весь экспорт украинской металлопродукции. Однако и в этом сегменте украинским металлургам становится все сложнее находить сбыт на внешних рынках. К традиционным конкурентам в лице россиян добавились производители из Ирана, Индии, Бразилии.
15.01.19, Ярослав Ярош
Под конец 2018 г. украинский рынок металлолома погрузился чуть ли не в дзен: покупатели не метались из-за нехватки запасов, продавцы наслаждались хоть и медленным, зато стабильным ростом цен. Но любая идиллия недолговечна, а эта тем более. Нынешняя сбалансированность на внутреннем рынке опирается только на одну ногу – административно-тарифное регулирование. Вторая – эффективность ломозаготовки – продолжает хромать.
08.01.19, Игорь Воронцов
Регион Юго-Восточной Азии не входит в число основных рынков сбыта для украинских металлургов. Но растущий торговый протекционизм в ЕС и обострение конкуренции в регионе MENA (Ближний Восток и Северная Африка) делают ЮВА привлекательным для производителей, желающих поддержать и нарастить стальные продажи.
04.01.19, Ярослав Ярош
Украинские производители подшипников празднуют промежуточную победу. В декабре Межведомственная комиссия по международной торговле возбудила антидемпинговое расследование против импорта подшипников с цилиндрическими роликами происхождением из Казахстана. Но конечной мишенью в этом деле является российский холдинг ЕПК, чья продукция давно мозолит глаза Харьковскому подшипниковому заводу – инициатору расследования.
27.12.18, Игорь Воронцов
Рост стоимости активов в мировом горно-металлургическом комплексе и оживление процессов M&A свидетельствуют о подъеме и окончательном завершении кризиса в отрасли. При этом "болезни", которые к нему привели, никуда не делись: избыточные сталеплавильные мощности по-прежнему велики, а барьеры торгового протекционизма в уходящем году стали еще выше.



Жми «Подписаться» и получай самые интересные новости портала в Facebook!